国际石油期货市场的发展及启示

摘 要：随着全球市场化进程的加快，石油期货交易场所和交易品种不断增加，国际石油期货市场快速发展，石油期货作为一种有效的管理和规避石油价格风险的工具开始引起人们的重视。近年来，中国成为世界第一大石油进口国，已经取代美国成为全球最大的石油净进口国，并将成为世界最大的能源消费国家，但却一直没有属于自己完整的石油期货市场体系。在不熟悉交易规则、信息不对称的前提下，石油期货交易很容易造成巨额的亏损。为规避价格风险，应借鉴国际石油期货经验，加快我国石油期货市场建设步伐， 尽快推出多品种的石油期货，建立属于自己的中国特色石油期货交易所，保障国家能源安全。

关键词：石油；期货市场；经验；对策

一、引言

1.问题的提出

石油是主要的能源与基本性产物，与一国的发展有着极其密切的关系。我国是世界石油出产和消费大国，但却无力制衡国际油价。所以，我国要改善这种状况，必须经由过程建立属于自己的石油期货市场系统，并且融入国际石油定价系统之中。文章剖析了成立和健全我国自己的石油期货市场可借鉴的国外市场的经验教训，并提出若干对策和建议。

2.研究的目的与意义

近年来国际油价不断创出新高，世界通胀局势也日益严峻。中国作为世界第二大原油消费国，经济的发展与油价息息相关。因此，推进原油期货上市，争夺石油的定价权，对我国经济的平稳发展以及金融市场的稳定具有极其重大的意义。具体表现为以下几个方面：首先，发展石油期货有助于我国参与石油国际贸易规则的制定。其次，石油期货市场的发展和建立有利于形成公开、透明、稳定的市场交易规则及监管体系。第三，成立我国石油期货市场也有利于推进人民币国际化进程。

3.国内外研究现状

目前，国际主要的石油期货市场有美国石油期货市场、英国石油期货市场、新加坡石油期货市场以及日本石油期货市场。在石油价格波动和宏观经济之间的关系方面，Keane，Prasad（1996），Davis，Haltiwanger（2001）通过对行业、公司和工人的经济数据分析认为，油价波动和产出、就业、实际工资之间存在显著的相关性。在石油期货市场价格发现功能研究方面，John Maynard Keynes（1946）和Hicks（1946）提出了正常交割延期理论（又叫现货溢价理论），他们认为交易风险就是现货与期货的价格差，认为由于现在到未来的一段时间内存在价格风险，因而套期保值者一般会选择延缓购买，存在着利益由套期保值者向投机者的转移。我国石油期货的历史很短，而且在发展的过程中还经历了一个长达十年的中断期。至今，国内外研究石油期货的文章很多，大多是研究石油期货市场的有效性，国内学者多探讨了在我国建立石油期货市场的可行性。但是，他们的研究侧重于国内如何建设石油期货市场，而没有关注影响中国石油期货市场发展的不利因素，分析其原因并提出对策。更重要的是，随着亚太地区经济的发展，中国石油期货市场发展的内外部环境发生了改变。

4.研究的思路

文章具体是从以下几个方面进行研究的：首先，分析国内国际石油现状，了解国际石油的最新局势，对石油行业的整体发展进行比较全面的了解。其次，分析为什么我国要发展石油期货市场，石油期货市场的建立对我国国家战略上的影响，以及当今我国实施石油期货的可行性。最后，综合各方面的考虑，对国际上石油期货发达国家的石油期货交易经验进行学习与思考，借鉴其发展的经验，最终使得我国的石油期货快速发展。

二、国际石油期货市场发展的国别经验

学习和研究世界石油期货的发展历程，对于我国的石油战略有着重要的借鉴意义。从美国、英国、新加坡、日本石油期货的发展历程及经验来看，以下几点是我国在发展过程中值得注意和借鉴的。

1.完善期货市场法律法规体系

第一，我国石油市场体制的形成和石油管理体制的改革与完善是密不可分、相辅相成的过程。第二，石油期货市场的两大功能套期保值和价格发现是石油企业的共同需要。第三，政府监管部门要控制期货交易的金融风险，形成以财务数据为基础的风险预警机制，通过电子化平台实现资源共享和信息透明化。第四，期货交易所在监管方面要真正贯彻“公开、公正、公平”原则。最后，期货业协会应尽快健全和完善内部机构，明确职责，侧重协调，为会员办实事，全面发挥行业自律组织的作用。

2.加快石油流通体制改革，建立现代石油市场机制

是选择先有成熟的市场规则来规范放开后的石油市场，还是选择先放开石油市场再来建立完善市场规则？历史经验证明，为推进我国的石油市场化进程，尽量减少改革阵痛，必须在逐步放开市场的同时，抓紧建立完善市场规则，两者要相辅相成、齐头并进。

3.深化金融市场改革，大力发展资本市场和金融市场

利用金融资本，积极参与期货市场。石油战略储备不仅应包括实物储备，还应包括期货储备。国家应制定专门的石油金融货币政策，对战略性期货储备所需的长期融资和短期投机运作所需的短期融资制订不同政策。要积极培育具有较高信誉能力的期货市场交易主体，同时采取合理对策并建立对实物储备的金融支持体系，把单纯的以货币形式表现的外汇储备与灵活的石油等资源的期货储备密切结合起来。

4.打破石油市场的垄断，培育市场主体

石油期货市场是建立在开放、竞争的石油市场基础之上的。

5.加快石油期货交易品种创新

我国是石油消费大国和进口大国，已经开设了燃料油期货市场，并已成功运行了两年。燃油期货的成功运行说明了期货市场的套期保值功能和发现价格功能得以发挥，但是市场品种单一，仍然面临被动地接受国际油价的局面。

三、我国石油期货市场建设现状及存在的问题

1.我国石油期货市场的现状

随着我国金融市场的不断完善，我国已经具备了建立和完善石油期货的条件，现阶段发展石油期货市场是我国石油市场发展的必然趋势。我国是世界第二大石油需求国，石油已经成为制约我国经济增长的软肋，2011年我国进口石油约20400万吨，石油对外依存度高达56%。怎样解决日益严峻的石油安全问题，直接关系到我国经济发展和金融市场稳定的战略问题。

2.我国当前石油期货市场发展存在的问题

自1995年中国政府叫停了石油及成品油期货开始，国内各个石油期货交易所也就陆续关闭了，到现在已经过了接近20年的时间了。然而，随着我国期货监管体制的完善以及市场体制改革的不断深入，制约我国石油期货开展与发展的困难和障碍仍有以下几点：（1）三大石油公司在国内市场垄断格局制约制石油期货市场的发展。（2）石油价格定价机制缺乏市场。（3）我国的金融体制目前还不健全。作为金融衍生工具的一种，石油期货并不是商品的交换，而是一种金融信誉。（4）我国早期石油期货的失败带来的不利影响依然存在。由于早期期货市场的不规范，使其在运营中出现了种种预料之外的问题。

3.发展我国石油期货市场的可行性分析

首先，国家宏观经济环境和政策支持。国务院发展研究中心建议：政府应早日开辟石油期货市场；我国证监会也表示全力推动石油期货等新品种上市，并将为其提供制度保障；“稳步发展期货市场”又被列入“十一五”计划发展纲要。其次，我国是世界石油生产和消费大国，具备足够的石油流通量。再次，我国燃料油现货市场发达，己具备建立期货市场的条件。第四，我国期货市场己进入法制化发展轨道，期货市场形成了一个良好的市场架构。第五，我国期货市场的功能逐步发挥。我国期货市场经过几年的试点，一些期货品种已初步发挥规避风险、发现价格的功能。

四、国际石油期货市场建设对我国的启示

在全方位了解我国石油期货交易的现实情况和国际经验的基础上，笔者认为，建立适合中国国情的石油期货市场必须从以下几个方面着手，不断完善期货市场。

1.打破三大石油公司的市场垄断

打破石油市场垄断局面，加大企业竞争力度，不仅有利于降低三大石油企业面临的市场风险，促进石油市场稳定发展，也有利于增加市场现货流通量，促进石油现货市场的形成，为石油期货市场的形成提供现货基础，而且也有利于形成合理的市场价格。

2.建立石油战略储备体系

石油战略储备体系包括国家储备、企业储备和社会储备三个层次。我国要积极借鉴外国石油战略储备建设经验，加快石油战略储备体系建设。由于石油战略储备是和市场直接挂钩的，与市场运作相同步。所以，我国建立石油期货市场将有助于完善整个制度。如果中国建成世界重要的石油期货市场之一，那么大量石油现货将会选择在中国交易。

3.必须大力发展资本市场和金融市场

我国的石油期货市场的建立和发展需要成熟的商品市场、资本市场和金融市场的保障和支持。目前，我国的商品市场、资本市场和金融市场还处于发展阶段，这就要求我国必须加快体制改革，以促进资本流通和金融开放，实现石油金融一体化。其中，石油金融一体化是指借助金融的保证，使石油企业可以实现产业资本与金融资本的融通，更好的帮助企业实现套期保值、价格锁定和规避经营等因素带来的风险。

4.不断地丰富市场交易的品种，建立更加成熟的石油市场

我国要不断地丰富市场交易的品种，建立更加成熟的石油市场，实现石油定价市场化。世界石油市场中有原油、成品油、燃料油三个品种。其中，中国进口原油的数量是世界上最大的，然而原油的价格却是在许多其他油品定价的基础上加码。因此，石油期货所发挥的保值作用是最大的，但只有石油价格真正实现了市场化以后，才能真正的建立起国内石油期货交易市场。

5.不断加大期货知识的宣传和普及

不断加大期货知识的宣传，提高从业人员的整体素质，增强企业的风险意识。加大期货货知识的宣传和普及，让更多的企业明白通过有效的利用期货，可以起到套期保值的作用。

6.建立和健全有关法律法规体系和监管体系

建立和健全有关法律法规体系和监管体系，在石油期货市场的建立和发展过程中，会经常出现很多违反市场规则、有失公平的事件发生。这就要求政府制定石油期货的相关法律以及交易规则以确保市场的公平与效率，建立并不断健全期货市场的法律法规，进而为我国石油期货市场的建立奠定一定的基础。

五、结论

1.我国石油期货市场发展当前所遇到的困难

三大石油公司在国内市场垄断格局制约制石油期货市场的发展，石油价格定价机制缺乏市场，我国的金融体制目前还不健全，我国早期石油期货的失败带来的不利影响依然存在。

2.促进我国石油期货市场建设的措施

打破三大石油公司的市场的垄断；建立石油战略储备体系；必须大力发展资本市场和金融市场；不断地丰富市场交易的品种，建立更加成熟石油市场；不断加大期货知识的宣传和普及；建立和健全有关法律法规体系和监管体系。

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